再生资源行业：产业投资三要素“政策、技术、渠道”

　　国家政策为再生资源产业创造良好外部环境近年来，我国在循环经济和再生资源方面的立法、政策体系、示范试点、基础工作、循环经济模式和循环经济理念宣传等各个方面取得了积极进展。2010年10月18日，国务院下发《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，再生资源进入国家战略性新兴产业之列。我们认为，国家政策的大力支持这必将对我国再生资源产业产生深远影响、并带来革命性的变化。

　　高新技术是促进再生资源产业发展的催化剂经过10几年的发展，我国再生资源回收利用技术取得了一定的进步，但从总体上来看仍然处于较低的水平，大量企业仍采用以手工为主的家庭作坊式进行生产。落后技术不仅效率低下、造成资源浪费，同时还会造成严重的二次污染。大力提高回收和处理技术水平，是再生资源发展的必然趋势，也能够使再生企业提高规避政策风险和市场风险的能力。

　　资源渠道是资源产业龙头企业的决定因素我们认为，在外部政策环境良好的前提条件下，上游废弃物渠道（回收体系或模式）是决定再生资源行业、尤其是单个企业发展的重中之重。类似于自然资源和天然矿山，能够掌握废弃物资源渠道和“城市矿山”的企业，将在行业竞争中居于优势地位。从目前来看，我国大宗工业废弃物的回收利用情况相对较好，但广泛分布于家庭的废旧商品的回收则困难重重，大部分回收渠道被走街钻巷的游商小贩占据，非法小作坊式生产遍地开花，正规处理企业却难以获得这些资源。我国大型、现代化资源再生企业面临的一大难题便是“无米下锅”的尴尬局面。针对这一现状，在国务院下发的《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中，针对资源循环利用领域，两次提到了建立现代废旧商品回收体系。我们认为，以再生资源产业为载体的现代废旧商品回收利用上升到了前所未有的高度。目前散乱、无章的废旧资源游击队式回收体系，将彻底改造为“以先进技术为支撑的、现代化的新型商业模式”。

　　再生资源产业投资建议我们认为，资源循环利用进入“节能环保产业”规划，标志着再生资源产业进入一个全新的发展高峰时期。我们强烈看好整个行业的发展前景，首次给予“买入”的评级。在个股方面，虽然目前投资标的较少，完全意义上的“资源循环利用”企业也较少，但我们认为在良好的政策环境下，未来3-5年将会有大量再生资源型企业上市。就现有的投资标的来看，我们建议关注那些具有废弃物资源渠道优势和技术优势的企业、具有成为行业龙头可能性的企业。

                                                                                     （湘财证券研发中心 2010-11-25）